煤炭工業(yè)發(fā)展與融資渠道的開(kāi)放度

煤炭?jì)r(jià)格與煤炭經(jīng)濟可持續發(fā)展

我想從投資的角度談一談對當前煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一些問(wèn)題的認識。先從兩個(gè)數字說(shuō)起。一個(gè)是當前煤炭產(chǎn)業(yè)總投資占全社會(huì )投資的情況。一個(gè)是煤炭產(chǎn)業(yè)融資結構的情況。首先從煤炭產(chǎn)業(yè)總投資的情況來(lái)講。從1998～2003年，煤炭產(chǎn)業(yè)雖然有了很大的發(fā)展，但從投資的角度看，煤炭產(chǎn)業(yè)的投資占全社會(huì )投資的比重，基本上是沒(méi)有變化的，甚至于還略略降了一點(diǎn)。我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題是值得注意的。為什么呢？雖然從道理上說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)的投資占全社會(huì )投資的比重，隨著(zhù)經(jīng)濟和社會(huì )的發(fā)展，從長(cháng)期來(lái)看應該有一個(gè)下降的趨勢。但是從我們國家近幾年情況來(lái)考慮對煤炭、對能源需求，特別是從新的發(fā)展觀(guān)角度來(lái)看，從五個(gè)統籌發(fā)展來(lái)看，對煤炭產(chǎn)業(yè)投資應該保持比較大的比重。

我們討論煤炭時(shí)經(jīng)常講到中國的百萬(wàn)噸煤死亡率相當于美國的100倍，相當于南非30倍，從投資角度來(lái)看為什么會(huì )這樣？有兩大原因。一個(gè)是我們技術(shù)裝備水平比較低，機械化水平才30%；二是我們大量的設備屬于超期服役。要解決這兩個(gè)問(wèn)題需要什么？就需要投資。另外從我們煤炭產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)看，它對于生態(tài)環(huán)境的影響、對于勞動(dòng)者人身保護都有比較高的要求，也需要增加投資。然而，中國煤炭產(chǎn)業(yè)投資比重沒(méi)有上升，僅僅是持平甚至于還略有下降。這與我們整個(gè)生產(chǎn)方式有關(guān)系，與我們國民經(jīng)濟形勢有關(guān)系，與我們過(guò)去幾年煤炭行業(yè)處于比較困難的境地都是有關(guān)系的。但更為重要的是與我們的融資結構有關(guān)。

在煤炭產(chǎn)業(yè)的投資當中，我們按資金來(lái)源分析，情況是什么樣呢？在1998年煤炭行業(yè)全部資金來(lái)源當中預算內資金是占1.8%。到了2003年，預算內投資的比重上升了，上升到3%，上升的比重還是不小的。1998年煤炭行業(yè)投資來(lái)源當中，貸款資金的比重是44%；但是到了2003年，大大下降，降到17.7%，下降非?？?。1998年煤炭行業(yè)利用債券投資的比重占全社會(huì )投資比重是1.2%；到了2003年，這個(gè)比重下降為0.2%，下降的比重非常大。1998年煤炭行業(yè)投資當中利用外資比重是8.2%，但是到了2003年就只有0.1%了。就是說(shuō)在這幾年當中煤炭行業(yè)利用外資比重是大大下降了。隨著(zhù)貸款、利用外資比重大大下降，自籌資金比重大大上升，1998年煤炭行業(yè)投資當中自籌資金比重是41%，到了2003年，這個(gè)比重變成了73.7%，上升了差不多33個(gè)百分點(diǎn)之多。這特別值得我們注意。

從全國情況來(lái)看，1998年自籌資金在全社會(huì )當中所占比重是52.3%，到2003年下降到48.3%，下降四個(gè)百分點(diǎn)。換句話(huà)說(shuō)從全社會(huì )的投資比重來(lái)看，自籌資金的比重是下降趨勢。但是我們煤炭行業(yè)的自籌資金比重是從41%上升到了73.7%，上升了33個(gè)百分點(diǎn)。這是一個(gè)非常巨大的反差。這意味著(zhù)什么呢？意味著(zhù)在過(guò)去這幾年當中，從煤炭行業(yè)本身來(lái)看，它的市場(chǎng)化的融資程度大大下降了?；蛘哒f(shuō)，從融資角度講它的開(kāi)放度就大大下降了。

在過(guò)去幾年當中預算內投資上升這一點(diǎn)比較好理解。就是因為1998年起我們?yōu)榱藨獙喼藿鹑谖C，國家實(shí)行積極財政政策，一共發(fā)行了八千億的國債，其中有一部分資金可能就用到了煤炭行業(yè)上。從全國的情況來(lái)看，整個(gè)預算內資金比重都是有所上升的。但是從全國來(lái)看，全社會(huì )投資當中預算內資金比重只上升了零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)，煤炭行業(yè)上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)，是遠遠高于全國預算內資金投入比重的。預算內資金比重上升的另外一個(gè)原因是通過(guò)拍賣(mài)土地或者通過(guò)出售土地獲得的收入也增加了。對于預算內資金應該考慮到什么呢？未來(lái)一段時(shí)期預算內資金比重會(huì )不會(huì )繼續上升還是保持現在這個(gè)限度呢？2003年、2004年我們的經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)在潛在增長(cháng)率這樣一個(gè)區域，保持在比較高的水平。另外一個(gè)我們的通貨膨脹指數也比較高。這兩年，討論比較多的投資規模偏大、投資增長(cháng)速度偏高問(wèn)題，這些都要求財政政策的轉型。就是隨著(zhù)國民經(jīng)濟宏觀(guān)形勢的變化財政政策轉型。所謂轉型就是從過(guò)去那種擴張性的或者說(shuō)是積極財政政策，轉型成中性財政政策。所謂中性財政政策無(wú)非就是說(shuō)減少赤字，直至赤字為零。雖然明年、后年不會(huì )馬上全部減下來(lái)，但這個(gè)方向已經(jīng)是確定的。只要我們國家的經(jīng)濟按照目前這樣一種態(tài)勢，在經(jīng)濟的高位區間運行的話(huà)，財政政策就要有所變化。所以在這個(gè)意義上，還想像過(guò)去那樣從財政上拿到更多資金的可能性不太大。

另外我們國家現在對土地控制非常嚴，按照溫總理說(shuō)的我們現在要實(shí)行所謂世界上最嚴格的土地保護制度，這樣地方政府要通過(guò)土地來(lái)解決財政收入，增加到煤炭部門(mén)投資希望也不太大，這是值得注意的預算內資金的情況。

還有一個(gè)就是貸款。剛才我講了煤炭行業(yè)在過(guò)去幾年當中，貸款的比重是大大下降的。這是市場(chǎng)化削弱的一個(gè)重要的方面，是一個(gè)重要表現。從全社會(huì )來(lái)看貸款比重是上升比較多的，上了4個(gè)百分點(diǎn)，煤炭行業(yè)貸款比重反而下降比較多。未來(lái)的趨勢會(huì )是怎么樣的呢？從全國來(lái)看，國有商業(yè)銀行為了解決短存長(cháng)貸這樣比例不匹配、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較大的問(wèn)題，在全社會(huì )投資當中，國內貸款所占的比重，從長(cháng)期來(lái)看應該是一個(gè)下降的趨勢。另外一個(gè)由于地方土地收入增長(cháng)速度會(huì )下降，擔保能力下降，銀行的貸款也會(huì )相對減少，所以說(shuō)從全社會(huì )來(lái)講也應是下降的趨勢，這給我們煤炭產(chǎn)業(yè)提出一個(gè)挑戰。就是在將來(lái)整個(gè)貸款比重下降情況下，過(guò)去貸款比重太低，要加強市場(chǎng)化融資程度，改善融資結構的話(huà)，我們是應該增加貸款比重，這就是一個(gè)挑戰。未來(lái)時(shí)期煤炭產(chǎn)業(yè)融資當中，利用國內商業(yè)銀行貸款比重應該達到全社會(huì )平均水平而不是大大低于這個(gè)全社會(huì )的平均水平。

第三個(gè)融資渠道就是債券。煤炭行業(yè)利用債券融資過(guò)去也呈下降趨勢，將來(lái)也應該是一個(gè)上升的趨勢。從全社會(huì )來(lái)看我們企業(yè)債券發(fā)展相對來(lái)說(shuō)是比較慢的。但是隨著(zhù)國務(wù)院關(guān)于投資體制改革決定里面提出來(lái)要提高利用債券程度，而且國家發(fā)改委也正在修訂企業(yè)債券發(fā)行條例，將來(lái)在它的發(fā)行規模、發(fā)行主體、利率、利率管制、品種的設計方面，都會(huì )有非常大的空間。市場(chǎng)化程度將大大提高。在這種情況下，各個(gè)行業(yè)利用債券，有較大的可能性。煤炭行業(yè)過(guò)去利用債券比重很小，應該抓住這個(gè)契機。

另外一個(gè)重要資金來(lái)源就是利用外資，在過(guò)去幾年當中，煤炭行業(yè)利用外資所占的比重大大下降。雖然從全國來(lái)看這個(gè)比重也是下降的，但煤炭行業(yè)下降得特別快，值得注意。

從將來(lái)的情況來(lái)看，雖然我們國家的FDI已經(jīng)占到全世界第一位，達600億美元，但是不可能老是保持很高的速度。另外我們中國的固定資產(chǎn)投資在將來(lái)還會(huì )保持很高的速度。這樣從全社會(huì )來(lái)看利用外資的比重不可能大幅度上升。但是從煤炭行業(yè)來(lái)講利用外資比重實(shí)在是太低了，遠遠低于歷史的水平，所以應該是有所增加的。

總之，煤炭行業(yè)為了適應將來(lái)發(fā)展的需要，在融資上就應該采取一個(gè)更加開(kāi)放的態(tài)勢，強化我們的多渠道的融資，這樣才能更好地促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。